A avaliação de grandes empresas não é tarefa fácil. São exigidos conhecimentos estratégicos, técnicos, do setor de atuação e das condições nas quais a empresa se encontra, bem como certa sutileza de mercado. Por isso, é fundamental contratar profissionais especializados, que já tem expertise e conhecem as melhores técnicas.
Existem vários métodos para calcular o valor de uma empresa e a escolha dos mais adequados para cada tipo de negócio é fundamental para que a avaliação tenha credibilidade em um processo de venda de uma empresa, bem como para fins gerenciais.
Neste artigo, vamos explicar quais são as metodologias mais utilizadas na hora de fazer a avaliação de grandes empresas, a importância de conhecê-las para decidir quais são mais adequadas para cada setor.
Vale lembrar que estes métodos não são os mais adequados para empresas pequenas. Se você é um pequeno empreendedor, leia nosso artigo sobre avaliação de pequenas empresas e método BuyCo., clicando aqui.
Caso contrário, continue com o artigo para conhecer as metodologias aplicadas para grandes empresas.
Boa leitura!
O que é a avaliação de grandes empresas e quais as metodologias principais?
Mais conhecida como Valuation, a avaliação de grandes empresas é o processo que permite estimar o valor de um negócio. Nessa avaliação são usados modelos quantitativos para analisar a situação financeira e as perspectivas de crescimento do negócio.
Como vimos no artigo Avaliação de Empresas: conheça o valor do seu negócio, o processo é fundamental para a compra e venda de empresas, mas também para fins gerenciais.
Vimos que esse processo não é restrito as grandes empresas, sendo indispensável também para pequenos empresários.
Hoje vamos abordar as 3 metodologias mais utilizadas para avaliar grandes empresas. São elas: Fluxo de Caixa Descontado, Múltiplos de Mercado e Valor Patrimonial. Veremos abaixo as particularidades e relevâncias de cada uma delas para cada tipo de empresa.
Fluxo de Caixa Descontado (FCD)
O método de avaliação de empresas com base no Fluxo de Caixa Descontado (FCD) é uma análise fundamentalista que tem como base as projeções econômico-financeiras de longo prazo da empresa.
Esta é uma das mais sofisticadas e completas metodologias de Avaliação de Empresa, e é também o método mais complexo de avaliação. Isso porque envolve fatos históricos, ativos imobilizados, lucros, projeções, clientes, marca, risco, entre outros. Basicamente, envolve uma linha extensa de conhecimentos e trabalha com projeções futuras.
Além disso, essa metodologia permite verificar tanto ativos tangíveis, quanto intangíveis, bem como as perspectivas de crescimento e de geração de valor. Por isso, é uma das metodologias mais utilizadas.
Por meio do fluxo de caixa descontado é possível identificar os principais fatores de criação de valor e a sensibilidade do valor da empresa a cada um desses fatores.
A avaliação pelo FCD é capaz de trazer a valor presente, mediante uma taxa de desconto, a capacidade da empresa de gerar riquezas no futuro. Isso porque essa metodologia considera o valor do dinheiro no tempo.
Tal taxa de desconto é conhecida como WACC (Weighted Average Cost of Capital), que representa o custo de capital da empresa.
Esse processo é feito levando em consideração os investimentos feitos em seus ativos operacionais, o seu custo de capital e os riscos do empreendimento.
Geralmente essa projeção é analisada pelos próximos 5 anos, podendo ser projetada por mais tempo, variando de acordo com o nível de previsibilidade da receita.
Para calcular o valor de uma empresa pelo método do Fluxo de Caixa Descontado passamos por quatro etapas principais que veremos abaixo.
Etapas de cálculo do Fluxo de Caixa Descontado:
- Calcular o fluxo de caixa: estimar para todos os anos da projeção o fluxo de caixa livre, isto é, a quantidade de dinheiro que a empresa gera em cada exercício após descontar todos os seus gastos;
- Determinar a taxa de desconto: ou seja, o custo de capital de acordo com as oportunidades de investimento, os custos de financiamentos e os riscos inerentes à atividade da empresa;
- Calcular o valor presente de todos os fluxos: utilizando modelos e aplicações matemáticas, como forma de trazer os valores encontrados no fluxo de caixa para o valor presente, através da taxa de desconto.
- Estimar o valor residual da empresa: isto é, o valor da perpetuidade da empresa contemplando o valor dos bens e do negócio ao final da vida útil.
Com tudo isso calculado, é preciso somar os fluxos de caixa da projeção com o valor da perpetuidade para chegar ao valor da empresa.
Suas vantagens são: refletir os riscos e a capacidade de gerar caixa no longo prazo. Em contrapartida, sua desvantagem é utilizar muitas variáveis independentes que podem carregar subjetividade.
Tal metodologia se aplica a empresas com geração de caixa positiva e com certa maturidade de mercado.
Como citado anteriormente, esse método não se aplica a pequenas empresas. Também não se aplica para empresas em seu estágio inicial, uma vez que estas não possuem dados históricos para a projeção se tornar confiável.
Múltiplos de Mercado
Em conjunto com métodos financeiros, a metodologia de Múltiplos de Mercado torna necessário fazer uma análise mercadológica comparativa do desempenho econômico de empresas com características similares do mercado ou transações já realizadas.
Logo, essa metodologia se aplica se os ativos são similares e comparáveis, bem como quando existe a necessidade de uma análise rápida e fácil.
São diversos os tipos de múltiplos existentes e usados como referência. A escolha dos múltiplos que serão utilizados se dá conforme as particularidades da empresa que será avaliada. Porém, a metodologia requer alguns cuidados.
Cuidados necessários ao utilizar múltiplos de mercado para avaliação de grandes 
empresas:
empresas:- Os valores devem ser padronizados. Sendo assim, para calcular o múltiplo preço/lucro líquido, você precisa encontrar o preço por ação e o lucro por ação, por exemplo;
- O setor deve ter vida útil para um certo tempo, pois deve-se garantir o payback de compra;
- Localização e Instalações: este fator determina a dependência do local, sua estratégia de venda e o valor e tempo necessário para troca dos ativos imobilizados;
Lembre-se: Não existem empresas idênticas, por isso é preciso encontrar empresas com características bem similares, evitando divergências em relação as perspectivas futuras.
Trata-se de um método simples e fácil de utilizar, sendo muito útil como comparação quando escolhido outros métodos de avaliação.
A avaliação por múltiplos apresenta valores muito próximos ao valor de mercado das empresas similares, no entanto, pode não ser o valor mais próximo ao que realmente vale o negócio, já que o método se limita a comparação de mercado. Porém, sem dúvidas, deve ser usada em conjunto com outros métodos.
Apesar de refletir a expectativa de retorno esperado pelo mercado para um grupo de ativos, o método não considera diferenciais competitivos, estilos de gestão e escalabilidade.
Além disso, por ser uma análise comparativa com outras empresas, a avaliação pode ser distorcida caso haja alterações de fatores não relacionadas ao desempenho dessas empresas.
É o método ideal para empresas com elevada concentração na carteira de clientes ou pertencentes a um mercado com baixa concorrência. Além disso, é muito usada para empresas que serão negociadas em parcelas, de forma a atrelar parte do pagamento ao desempenho da empresa.
Valor Patrimonial ou Contábil
A avaliação pelo método do valor patrimonial se dá através da estimativa do patrimônio líquido.
É método atualmente é obsoleto, pois não retrata a real lucratividade do negócio e o futuro da empresa. Por ser uma metodologia baseada na contabilidade, é pouco usada em negociações.
Além disso, sabemos que patrimônio e valor de venda são coisas bem distintas e ciências bem diferentes em sua complexidade.
Para chegar ao valor patrimonial contábil de um negócio, é preciso somar todos as contas dos seus ativos circulantes (caixa, valores a receber de clientes, despesas antecipadas etc.) e não circulantes (imóveis, máquinas, estoque, equipamentos, veículos etc.) e subtrair as dívidas e outras obrigações presentes em seu passivo circulante e não circulante (obrigações trabalhistas, fornecedores, obrigações tributárias etc.).
O método demonstra todo o valor líquido gerado pela empresa até o momento da valoração, porém, não considera a continuidade da empresa nem sua capacidade de adquirir novos contratos, clientes ou incrementar vendas, bem como sua capacidade de criar valor, uma vez que reflete apenas seu desempenho histórico.
É mais adequado para empresas com baixa utilização da capacidade produtiva, pertencentes a mercados estagnados e sem perspectiva de melhora.
Conclusão sobre a Avaliação de Grandes Empresas
São diversos os métodos para avaliar empresas e a escolha do mais ideal é fundamental para o sucesso da avaliação.
Apesar de não realizarmos a avaliação de grandes empresas, se você é um pequeno empreendedor, avalie sua empresa com o BuyCo. Nossa metodologia é acessível, comprovada e 100% digital.
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