Provavelmente, você já ouviu dizer que o dinheiro sofre alterações no seu valor ao longo do tempo, não é mesmo? Com isso em mente, como considerar as variações do dinheiro no tempo na hora de calcular o valor de uma empresa ou o retorno de um investimento, por exemplo? A resposta está no Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD).
Amplamente utilizado para avaliar empresas e verificar o grau de atratividade de investimentos, o Fluxo de Caixa Descontado (FCD) é conhecido mundialmente. Por isso, preparamos este artigo com o objetivo de explicar o que é, para que ele serve e como calcular. Boa leitura!
O que é o Fluxo de Caixa Descontado (FCD)?
O Fluxo de Caixa Descontado, também conhecido como FCD, é uma técnica de orçamento de capital utilizada para determinar o valor presente de uma empresa, ativo, projeto ou investimento com base no dinheiro que pode gerar no futuro. Seu objetivo é trazer a valor presente, mediante uma taxa de desconto, o fluxo de caixa futuro da empresa.
O método parte do princípio de que um investimento gera fluxo de caixa durante determinado período. Ele é utilizado em qualquer situação em que o dinheiro seja aplicado em um ponto e recebido em outro no futuro.
Observamos que o Fluxo de Caixa Descontado considera duas variáveis muito conhecidas no mundo das finanças para avaliar investimentos: o risco e o retorno. Isso porque o método utiliza projeções de fluxo de caixa futuro e taxas de descontos para chegar a uma estimativa de valor presente. Isso permite avaliar o potencial de um investimento, bem como, seus riscos e oportunidades de retorno.
O método é um dos mais utilizados para fazer valuation, tanto no mercado de capitais, quanto nas operações de fusões e aquisições, uma vez que considera a capacidade da empresa em trazer retorno para seus investidores ou compradores.
Para que serve o Fluxo de Caixa Descontado?
O Fluxo de Caixa (FCD) é um importante aliado na tomada de decisão dos proprietários de empresas ou dos investidores. Ao utilizar o método, é possível estimar o retorno ou o valor de determinado investimento ou empresa e avaliar oportunidades e ameaças. Através dele é possível medir a quantidade de recursos que será gerada no futuro, considerando os descontos do tempo e os riscos assumidos.
Vamos pensar no caso de um investimento, caso o valor obtido no cálculo for maior que seu custo atual, significa que ele pode ser uma boa oportunidade. Mas vale lembrar que não existem garantias futuras e muitos riscos estão envolvidos nas projeções, fazendo com a realidade seja um pouco diferente do que foi estimado. O mesmo se aplica na avaliação de uma empresa, isto é, no processo de Valuation.
Em um período tão incerto como o que estamos passando, saber o valor de uma empresa abre um leque de oportunidades na vida do empresário, seja para alinhar suas expectativas de valor, captar investidores, analisar propostas de compra e venda, melhorar a gestão, avaliar propostas de alterações societárias ou operações de fusões e aquisições, levantar necessidades de capital, mensurar riscos, projetar cenários e muito mais!
Além disso, o Fluxo de Caixa Descontado é muito utilizado por proprietários de empresas antes de decidirem se farão ou não um investimento na empresa, na escolha entre duas ou mais possibilidades de investimento e na captação de novos investidores, bem como, na elaboração de um planejamento com base na saúde financeira do negócio e no seu histórico para que ele se torne ainda mais valorizado.
Da mesma forma, ele é muito utilizado por investidores que calculam o valor da empresa antes de investir em parte do negócio ou em ações da organização, avaliando se é ou não uma boa oportunidade.
Vantagens e desvantagens do método
Há quem enxergue vantagens e desvantagens no método. Quem o defende, acredita que através dele é possível obter uma imagem precisa do valor de uma empresa. Quem prefere outras metodologias, defende que ele é baseado em projeções ao invés de dados tangíveis, o que pode carregar erro e subjetividade.
Uma grande vantagem é que, através do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) é possível reduzir um investimento a valor presente. Caso ele gere um valor positivo, o mesmo será gerador de dinheiro. Caso contrário, o investimento representará perda de dinheiro.
Além disso, ele pode ser utilizado para analisar diferentes investimentos, mesmo que tenham prazos e condições diferentes, pois todos serão trazidos a valor presente e o que resultar em maior valor será mais lucrativo.
Vale destacar que ele é um método mais orientado para o futuro do que para resultados históricos, mas os últimos são fundamentais para fazer projeções mais precisas e realistas. Ademais, ele é menos influenciado por fatores externos voláteis.
Como vimos, há quem não confie muito no método, pois o mesmo se trata de projeções e estimativas. Por isso, a avaliação só será precisa se as projeções também forem e, caso elas não representem a realidade, o valor estará errado, abrindo muitas possibilidades para erros e subjetividades. Além disso, pequenas alterações poderão significar grandes mudanças nos valores e nada garante que o projetado se concretizará. Por isso, é importante ser conservador no momento da projeção.
Além disso, o método do Fluxo de Caixa Descontado, assim como qualquer outro, produz um número apenas e ele não deve ser analisado isoladamente. Por isso, ao utilizá-lo no valor de uma empresa, é importante avaliar a negociação de empresas similares para verificar o valor com a realidade através do Método dos Múltiplos, por exemplo.
Fórmula do Fluxo de Caixa Descontado
Para calcular o Fluxo de Caixa Descontado (FCD), é preciso seguir alguns passos. São eles:
1º) É preciso estimar o fluxo de caixa futuro da empresa (FC), geralmente, para os próximos 5 anos, isto é, a entrada e a saída de dinheiro da empresa. É possível projetar períodos maiores, mas isso depende do nível de previsibilidade da receita e a confiabilidade dos dados históricos.
2º) Depois, é preciso calcular a taxa de desconto que será aplicada com base nos riscos, custos de oportunidade e no custo médio ponderado de capital, isto é, quanto a empresa gasta para adquirir capital.
3º) Adicionalmente, é necessário encontrar o valor presente de todos os fluxos, ou seja, trazer os fluxos estimados a valor presente com base na taxa de desconto calculada.
4º) Por fim, basta utilizar a fórmula abaixo. Vale lembrar que ela é uma versão simplificada e, em alguns casos, é necessário considerar alguns outros fatores:
Para ilustrar, observe o exemplo. Uma empresa espera um faturamento de R$ 100.000,00 no ano 1, R$ 110.000,00 no ano 2, R$ 115.000,00 no ano 3, R$ 120.000,00 no ano 4 e R$ 125.000,00 no ano 5. A taxa de desconto é de 15%.
Ao realizar os cálculos, temos o seguinte:
Valor da empresa = [100.000/(1,15)^1] + [110.000/(1,15)^2] + [115.000/(1,15)^3] + [120.000/(1,15)^4] + [125.000/(1,15)^5] = R$ 376.504,17.
No caso de algumas empresas, também é importante considerar no cálculo o valor residual, isto é, o valor estimado dos ativos ao final de suas vidas úteis (período durante o qual o ativo poderá ser utilizado pela empresa) e somar ao final do cálculo. Em alguns casos, também vale considerar a perpetuidade, isto é, calcular o valor de uma empresa considerando os múltiplos fluxos de caixa de maneira eterna, já que as organizações não precisam ter uma data final para existir.
Quando utilizar?
Como vimos, o Fluxo de Caixa Descontado pode ser e é amplamente utilizado para avaliar empresas, investimentos, projetos ou ativos. Mas ele se aplica em qualquer caso? Não!
Para fazer as projeções necessárias no cálculo do método, é preciso lidar com um histórico de dados estável para que as estimativas sejam o mais assertivas possíveis. Por isso, o método se aplica mais às empresas maiores, mais estabelecidas, com geração de caixa positiva, em plena operação e com um histórico considerável de dados.
Para empresas novas, sazonais, startups ou pequenos negócios que não tenham os resultados históricos consolidados, o método não é o mais adequado.
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